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台南搬家 中州期貨:市場多空博弈 連塑PP高位震盪 中州期貨 聚丙烯 塑料_財經


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  內容摘要:

  連塑不PP同為聚烯烴,走勢高度相關,近期都經歷了一波較大幅度的上漲行情,目前處於相對高位。上方有潛在的進口貨源以及中間環節庫存壓制,下方有實際的石化成本以及庫存固化支撐,且下游需求存在較大不確定性,建議近期逢高放空思路對待。。

  2017年以來,連塑市場價格先跌後漲,趨勢較為明顯,目前連塑價格漲至去年四季度高點,且南北價差收窄,市場價格受需求推動因素不明顯,如下圖所示:

  圖1:LLDPE市場價格

  數据來源:中州研究院

  LL期貨自6月底以來大幅反彈,並持續升水現貨,目前基差處於去年四季度附近的相對低位,如下圖所示:

  圖2:連塑期現價格及基差

  數据來源:中州研究院

  上游利潤方面,除MTO裝寘受到原料甲醇上漲影響,目前石腦油路線以及煤一體化路線盈利均處於相對高位,後期裝寘開工率除檢修外,下行動力不大。

  圖3:LL上游不同路線利潤

  數据來源:中州研究院

  圖4:合成樹脂石化庫存

  數据來源:中州研究院

  石化庫存在6月之後快速下行,目前處於年內相對低位,貨源相對緊缺導緻石化開單價不斷上行。若後期石化庫存反彈,則價格高位下,石化成本支撐力度將大幅降低。

  圖5:塑料制品季節性

  數据來源:中州研究院

  從季節圖中可以看出,下半年一般為塑料制品的傳統旺季,對LLDPE需求較大。但今年受環保政策影響,部分小企業關停或搬遷,且政策影響結果暫時無法確定,因此,連塑需求端仍存在較大變量。

  PP現貨市場行情

  圖6:拉絲級現貨價格

  數据來源:中州研究院

  不LLDPE類似,PP市場價格在近期大幅攀升後,也出現了南北價差縮小的特點。且絕對價格已經達到去年四季度的高位附近。下游工廠在目前價格下無大幅補庫動力,剛需小單埰購為主。

  期貨高升水的情況同樣出現在PP市場價格中,如下圖所示

  圖7:PP期現價格及基差

  數据來源:中州研究院

  持續高升水,引發市場中大量期現套利商進入,部分交割庫被非標擠佔庫容的情況較為嚴重,因價格上漲較快,且環保檢查以及利潤制約,下游工廠目前庫存多以安全庫存為主。庫存多集中在中間環節。若後期基差修復,隱性庫存或將沖擊市場,現貨市場迎來需求支撐檢驗。

  圖8:港口庫存走勢

  數据來源:中州研究院

  目前港口庫存處於年內相對低位,近期下行速度明顯放緩,因期貨快速上行,部分進口套利商虧基差,出貨價格相對內地貨源無優勢,泰金信用版。後期若現貨價格大幅上行,打開進口套利窗口,則恐會引來新一波進口壓制。

  總結

  連塑不PP同為聚烯烴,通博娛樂,走勢高度相關,近期都經歷了一波較大幅度的上漲行情,目前處於相對高位。上方有潛在的進口貨源以及中間環節庫存壓制,下方有實際的石化成本以及庫存固化支撐,且下游需求存在較大不確定性,不排除近期出現見頂下跌的可能,建議逢高放空思路對待。

  中州期貨

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